Взгляд на акции "НОВАТЭКа" позитивный

Новатэк вчера представил отчет за первое полугодие по МСФО. Информация по-прежнему довольно ограничена по сравнению с докризисными уровнями. EBITDA и чистая прибыль за первое полугодие выше ожиданий БКС и консенсуса. Новатэк сгенерировал положительный денежный поток, но баланс, хотя и оставался относительно сильным, немного снизился.

Показатели в целом выше ожиданий: выручка за 1П24 достигла $7.9 млрд (RUB 724 млрд), на 2% ниже наших прогнозов и на 1% хуже консенсуса Интерфакса.

Но совокупная нормализованная EBITDA достигла $5.2 млрд (RUB 481 млрд), на 1% выше наших прогнозов и на 5% лучше ожиданий рынка.

EBITDA в рублевом выражении на 16% выше 1П23.

Чистая прибыль достигла $3.7 млрд (RUB 342 млрд), что на 8% выше, чем мы прогнозировали, и на 22% лучше, чем ждал рынок.

Согласно отчету о движении денежных средств, Новатэку удалось сгенерировать в 1П24 операционный денежный поток в RUB 184 млрд и инвестировать из них RUB 122 млрд.

Таким образом, свободный денежный поток составил RUB 62 млрд.

Несмотря на позитивный свободный денежный поток, чистая денежная позиция (RUB 26 млрд) сменилась чистым долгом в RUB 140 млрд.

Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Новатэка, которые торгуются на уровне 4.5x по P/E 2024п, с 58%-ным дисконтом к историческому среднему.